Compostagem humana e mercados de madeira: conversando com capital de risco “industrial” com a investidora Dayna Grayson

Enquanto o mundo do risco está agitado com a IA generativa, Dayna Grayson, uma capitalista de risco de longa data que há cinco anos co-fundou a sua própria empresa, Construir capital, tem se concentrado em software comparativamente enfadonho que pode transformar setores industriais. A sua missão não exclui a IA, mas também não depende dela.

A Construct liderou recentemente uma rodada de estágio inicial, por exemplo, para Timbereye, uma startup que desenvolve software de fluxo de trabalho vertical e uma camada de dados que, segundo ela, pode contar e medir toras com mais precisão e, se tudo correr como planejado, ajudar a startup a atingir seu objetivo de se tornar o mercado para a compra de madeira. Quão grande poderia ser esse mercado, você deve estar se perguntando? De acordo com uma estimativa, a indústria global de produtos florestais atingiu US$ 647 bilhões em 2021.

Outro acordo do Construct que parece menos atraente do que, digamos, grandes modelos de linguagem, é Terra, uma startup centrada na compostagem humana, transformando corpos em solo “rico em nutrientes” durante um período de 45 dias. Sim, droga. Mas também: é um mercado inteligente para perseguir. A cremação representa hoje 60% do mercado e poderá representar mais de 80% do mercado nos próximos 10 anos. Entretanto, o processo de cremação tem sido comparado ao equivalente a um Viagem de carro de 500 milhas; à medida que as pessoas se concentram cada vez mais em soluções “mais ecológicas”, a Earth pensa que pode atrair um número crescente desses clientes.

Evitar parte do hype da IA ​​não vacina completamente Grayson e sua cofundadora da Construct, Rachel Holt, de muitos dos mesmos desafios enfrentados por seus colegas, como Grayson me disse recentemente durante uma ligação da Zoom da sede da Contruct em Washington, DC Entre seus desafios é o tempo. O par lançado seu primeiro três fundos em meio a um dos mercados mais turbulentos da indústria de risco. Como qualquer outra empresa de capital de risco no planeta, algumas das empresas do seu portfólio também estão lutando neste momento com indigestão depois de levantarem muito capital. Dito isto, estão a avançar em direção ao futuro e – aparentemente com sucesso – arrastando consigo algumas empresas industriais sérias. Seguem trechos de nosso bate-papo recente, editados em extensão.

Você estava investindo durante a pandemia, quando as empresas arrecadavam rodadas em uma sucessão muito rápida. Como essas rodadas rápidas impactaram as empresas do seu portfólio?

A notícia rápida é que eles não impactaram muitas das empresas do nosso portfólio devido ao fato de que realmente implantamos o primeiro fundo em empresas de sementes – novas empresas que estavam começando em 2021. A maioria estava saindo do mercado. Mas (geralmente) foi exaustivo e não acho que essas rodadas tenham sido uma boa ideia.

Uma das empresas do seu portfólio é Vehouma empresa de entrega de pacotes que levantou um monstro Rodada da Série A, depois uma enorme Série B apenas dois meses depois, no início de 2022. Este ano, demitiu 20% de seu pessoal e houve relatos de volume de negócios.

Na verdade, acho que a Veho é um ótimo exemplo de empresa que administrou muito bem a turbulência econômica dos últimos dois anos. Sim, você poderia dizer que eles tiveram alguns problemas nos mercados financeiros, atraindo tanta atenção e crescendo tão rapidamente, mas eles mais do que dobraram em receita no último ano, e não posso dizer coisas boas o suficiente sobre a gestão equipe e quão estável é a empresa. Eles foram e continuarão sendo uma de nossas principais marcas no portfólio.

Essas coisas nunca se movem em linha reta, é claro. Qual a sua opinião sobre o grau de envolvimento ou não de uma empresa de capital de risco nas empresas em que investe? Isso parece um tanto controverso hoje em dia.

Com o capital de risco, não somos investidores de capital privado, não somos investidores de controle. Às vezes não estamos no conselho. Mas nosso objetivo é agregar valor às nossas empresas e ser grandes parceiros. Isso significa contribuir com nossa experiência no setor e contribuir com nossas redes. Mas eu nos coloquei na categoria de consultores, não somos investidores controladores, nem pretendemos ser investidores controladores. Portanto, cabe a nós fornecer o valor que nossos fundadores precisam.

Acho que houve um tempo, especialmente durante a pandemia, em que os VCs anunciavam que ‘não nos envolveremos excessivamente na sua empresa – não nos envolveremos e deixaremos que você administre o seu negócio’. Na verdade, vimos fundadores evitarem essa noção e dizerem: ‘Queremos apoio’. Eles querem alguém ao seu lado, ajudando-os e alinhando esses incentivos de maneira adequada.

Os VCs estavam prometendo a lua durante a pandemia, o mercado estava muito turbulento. Agora parece que o poder voltou para os VCs e para longe dos fundadores. O que você está vendo no dia a dia?

Uma das coisas que não desapareceu nos dias de pandemia de pressa para investir são as notas SAFE (contratos de ‘acordo simples para ações futuras’). Pensei que quando voltássemos a um ritmo de investimento mais comedido, as pessoas iriam querer voltar a investir apenas em rodadas de ações – rodadas capitalizadas versus notas.

Tanto os fundadores quanto os investidores, inclusive nós, estão abertos às notas SAFE. O que notei é que essas notas ficaram mais ‘sofisticadas’, incluindo às vezes cartas paralelas (que fornecem certos direitos, privilégios e obrigações fora dos termos do documento de investimento padrão), então você realmente precisa perguntar todos os detalhes para garantir o limite a tabela não está ficando muito complicada antes (da inicialização) (começar).

É muito tentador, porque os SAFEs podem ser fechados muito rapidamente, para adicionar e adicionar. Mas vejamos as pranchas, por exemplo; você pode ter uma carta lateral (com um investidor de risco) que (afirma que), ‘Mesmo que esta não seja uma rodada com letras maiúsculas, queremos estar no conselho,’ Não é realmente para isso que as notas SAFE foram projetadas, então nós diga aos fundadores: ‘Se você pretende entrar em toda essa questão de formação de empresa, vá em frente e capitalize a rodada.’

A Construct está focada em “transformar indústrias fundamentais que alimentam metade do PIB, logística, manufatura, mobilidade e infraestrutura crítica do país”. De certa forma, parece que Andreessen Horowitz se apropriou desse mesmo conceito e o rebatizou como “Dinamismo Americano.” Você concorda ou são temas diferentes?

É um pouco diferente. Certamente existem maneiras de nos alinharmos com sua tese de investimento. Acreditamos que estas indústrias fundamentais da economia – alguns chamam-lhes espaços industriais, outros chamam-lhes espaços energéticos que podem incorporar transportes, mobilidade, cadeia de abastecimento e produção descentralizada – precisam de se tornar indústrias tecnológicas. Pensamos que, se tivermos sucesso, teremos uma série de empresas que talvez sejam empresas de produção de software, talvez na verdade empresas de produção, mas serão avaliadas como as empresas de tecnologia são avaliadas hoje, com os mesmos múltiplos de receitas e o mesmo EBITDA. margens ao longo do tempo. Essa é a visão na qual estamos investindo.

Estamos começando a ver algumas indústrias mais antigas sendo consolidadas. Um ex-executivo da Nextdoor levantou recentemente dinheiro para um Implementação de HVAC, por exemplo. Esses tipos de negócios interessam a você?

Há uma série de indústrias onde existem intervenientes e estão muito fragmentadas, então porque não reuni-las todas (para ver) economias de escala através da tecnologia? Acho que isso é inteligente, mas não estamos investindo em tecnologias ou negócios do mundo mais antigo e depois tornando-os modernos. Estamos mais empenhados em introduzir tecnologia de novo nesses mercados. Um exemplo é Monário em que investimos recentemente. Eles estão no espaço HVAC, mas oferecem um novo serviço para monitorar e medir a saúde do seu HVAC por meio de sensores de baixa tecnologia e serviços de monitoramento e medição.

Um dos fundadores já havia trabalhado anteriormente em HVAC e o outro trabalhou anteriormente na (empresa de segurança residencial) SimpliSafe. Queremos apoiar pessoas que entendem esses espaços – entendem as complexidades e a história deles – e também entendem como vender neles do ponto de vista de software e tecnologia.